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              理財課:市場重回震蕩期,當前還適合買基金嗎?

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              2022年末到今年年初,隨著各項利好政策落地,包括消費、金融、地產行業的數據紛紛改善,北向資金加速流入,公募、私募資金紛紛加倉,內需板塊的績優股票在這段時間表現亮眼,滬指也攀升至3200點上方。

              不過近期市場又重回震蕩態勢,海外資金的流入也在減速。下圖顯示,2月份以來,海外基金又開始“糾結”,與1月份的大幅流入形成較為鮮明的對比。對于普通投資者來說,面對多變的市場,當下階段我們應該如何投資?


              當下市場處在什么位置?

              要回答這一問題,我們不妨先看看當下市場的估值和股債性價比。

              從估值看,以滬深300指數為例,在經歷了年初上漲后,市場估值已經有了很大的修復,目前的PE-TTM值升至11.28,最近5年的市盈率分位值為23.39%,最近10年的市盈率分位值為32.72%。(統計時間2023年2月14日)

              這里解釋一下市盈率分位值的概念,它表示當前市盈率數值在歷史數值所處的位置。比如30分位值,指在這一時間段內,歷史上30%的交易日比現在估值低,一般來說,百分位越低,當下的估值就越低。

              滬深300指數市盈率分位值

              數據來源:iFind,統計時間2018年2月14日-2023年2月14日

              從數值看,滬深300指數的估值依然處在較為便宜的位置,在近5年內,低于76.61%的成交時間。

              其他寬基指數方面,中證1000指數的PE-TTM為23.89,近五年的市盈率分位值為37.19%,依然處于正常偏低的區間。

              第二個指標是股債性價比,該指標是指具有市場平均風險的股票或組合的收益率,減去無風險資產收益率的差值,差值越高,說明給予的風險補償越高,股票類資產的吸引力就越大,股債性價比也稱為風險溢價。

              以滬深300指數為例,當前風險溢價為5.96%,歷史分位為78.15%,這也從側面反映市場仍處在一個正常偏低的位置。

              統計區間:2018.02.14-2023.02.14,數據來源:iFind

              社融數據提振市場信心

              從估值看,市場仍然具有一定性價比,從資金和政策的角度看,1月份的社會融資數據超預期,對后續股市表現也有利好。

              具體看,1月末廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元,同比增長12.6%,增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。人民幣貸款增加4.9萬億元,創下單月新高,同比多增9227億元;社會融資規模增量達到5.98萬億元,比上年同期少1959億元。


              通俗來說,當下我們仍然處于“寬信用”,社會流動性充裕且超預期。

              一般來說,在不考慮其他因素的時候,社融擴張會刺激實體經濟增長,企業盈利獲得改善,同時社會流動性也增加,這兩方面都會對股市形成利好。

              招商證券研報認為,1月信貸如期開門紅,人民幣貸款出現超季節性的高增,反映出實體融資需求有支撐,預計短期對A股市場信心具有一定提振作用。風格方面,歷史上大超預期的信貸數據公布后A股成長風格多占優,且當前增量M2增速明顯高于新增社融增速,也利好受益于流動性的成長風格。

              嘉實大科技研究總監王貴重認為,伴隨預期和信心恢復,今年可以更樂觀,隨著經濟復蘇,市場會是類“慢?!钡臓顟B,需慢慢的走,不過度追逐,在調整中尋找機會。

              發行低迷期買入,可以更樂觀

              除了基本面與資金面,從公募發行情況,也可以為當下的基金投資決策提供參考。

              長期以來,基金市場一直有 “好發不好做,好做不好發”的說法。

              投資者在做短期市場判斷時,主要依據過去一段時間市場的走向:當市場上漲時,基金申購如潮;反之,市場表現欠佳時,多數人對基金的申購興趣會降至低點。這使得基金發行銷售情況,往往與市場走勢密切相關。

              往往大漲時,大家蜂擁買入,低點時卻無人問津。知名投資家彼得?林奇曾經總結了一套有關市場預測的“雞尾酒會”理論。在股市上漲的第一個階段,股市已經下跌了很久,沒人預測股市會上漲,也不愿談論股票。在一場雞尾酒會上,當人們得知彼得?林奇管理一家共同基金的時候,大家會禮貌地點點頭,然后離開。當股市已經上漲一段時間,并且幅度不錯,一大群興致勃勃的人整晚都圍在他的身邊,大家都在談論股市未來的走勢將會怎樣。

              發行低迷期買基金,收益卻并不低迷。以2019年2月、2018年7月,2017年1月三個基金發行冰點為例,在上述月份買入偏股混合型基金指數后持有1年或3年,都取得了不俗收益。

              數據來源:iFind,指數歷史業績不預示未來表現,基金有風險,投資需謹慎。

              從今年1月和2月上半月的發行情況來看,基金發行市場未見明顯的回暖跡象,偏股型基金和債基的募集仍顯疲態。1月以來新發基金共58只,發行總份額為401.14億份。其中股票型、混合型的發行份額分別為54.29億份、122.27億份,環比大幅縮減,2月份以來,偏股型基金發行也較為冷清。

              “買在無人問津處,賣在人聲鼎沸時”,在當下這一階段,新基發行冰點或許是買入的好時機。而對于未來市場走勢,嘉實基金股票策略研究組認為,2023年市場主要機會集中在四個方面:

              1)景氣度整體仍在高位、估值消化充分、預期與持倉較低、產業邏輯仍在的新能源車產業鏈;

              2)大安全主題下,估值處于長期低位、行業有望困境反轉的計算機、半導體;

              3)房地產政策糾偏+疫后復蘇帶來需求改善的可選消費和周期相關的地產產業鏈;

              4)估值偏低、受益于疫情后消費場景的恢復和一定程度消費意愿恢復、成本端壓力緩和帶來利潤率彈性的可選消費品。

              從長周期來看,投資是一場反人性的修行,諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基的研究表明,資金虧損所帶來的痛苦程度,是等額盈利所帶來的快感程度的兩倍。理性面對市場的短期波動,避免各類信息、噪聲的干擾,堅持價值、長期的投資方法,能夠讓我們在投資之路上收獲更多。

              *風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


              理財課:市場重回震蕩期,當前還適合買基金嗎?

              2023-02-16 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財

              近期市場又重回震蕩態勢,海外資金的流入也在減速。下圖顯示,2月份以來,海外基金又開始“糾結”,與1月份的大幅流入形成較為鮮明的對比。對于普通投資者來說,面對多變的市場,當下階段我們應該如何投資?

              2022年末到今年年初,隨著各項利好政策落地,包括消費、金融、地產行業的數據紛紛改善,北向資金加速流入,公募、私募資金紛紛加倉,內需板塊的績優股票在這段時間表現亮眼,滬指也攀升至3200點上方。

              不過近期市場又重回震蕩態勢,海外資金的流入也在減速。下圖顯示,2月份以來,海外基金又開始“糾結”,與1月份的大幅流入形成較為鮮明的對比。對于普通投資者來說,面對多變的市場,當下階段我們應該如何投資?


              當下市場處在什么位置?

              要回答這一問題,我們不妨先看看當下市場的估值和股債性價比。

              從估值看,以滬深300指數為例,在經歷了年初上漲后,市場估值已經有了很大的修復,目前的PE-TTM值升至11.28,最近5年的市盈率分位值為23.39%,最近10年的市盈率分位值為32.72%。(統計時間2023年2月14日)

              這里解釋一下市盈率分位值的概念,它表示當前市盈率數值在歷史數值所處的位置。比如30分位值,指在這一時間段內,歷史上30%的交易日比現在估值低,一般來說,百分位越低,當下的估值就越低。

              滬深300指數市盈率分位值

              數據來源:iFind,統計時間2018年2月14日-2023年2月14日

              從數值看,滬深300指數的估值依然處在較為便宜的位置,在近5年內,低于76.61%的成交時間。

              其他寬基指數方面,中證1000指數的PE-TTM為23.89,近五年的市盈率分位值為37.19%,依然處于正常偏低的區間。

              第二個指標是股債性價比,該指標是指具有市場平均風險的股票或組合的收益率,減去無風險資產收益率的差值,差值越高,說明給予的風險補償越高,股票類資產的吸引力就越大,股債性價比也稱為風險溢價。

              以滬深300指數為例,當前風險溢價為5.96%,歷史分位為78.15%,這也從側面反映市場仍處在一個正常偏低的位置。

              統計區間:2018.02.14-2023.02.14,數據來源:iFind

              社融數據提振市場信心

              從估值看,市場仍然具有一定性價比,從資金和政策的角度看,1月份的社會融資數據超預期,對后續股市表現也有利好。

              具體看,1月末廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元,同比增長12.6%,增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。人民幣貸款增加4.9萬億元,創下單月新高,同比多增9227億元;社會融資規模增量達到5.98萬億元,比上年同期少1959億元。


              通俗來說,當下我們仍然處于“寬信用”,社會流動性充裕且超預期。

              一般來說,在不考慮其他因素的時候,社融擴張會刺激實體經濟增長,企業盈利獲得改善,同時社會流動性也增加,這兩方面都會對股市形成利好。

              招商證券研報認為,1月信貸如期開門紅,人民幣貸款出現超季節性的高增,反映出實體融資需求有支撐,預計短期對A股市場信心具有一定提振作用。風格方面,歷史上大超預期的信貸數據公布后A股成長風格多占優,且當前增量M2增速明顯高于新增社融增速,也利好受益于流動性的成長風格。

              嘉實大科技研究總監王貴重認為,伴隨預期和信心恢復,今年可以更樂觀,隨著經濟復蘇,市場會是類“慢?!钡臓顟B,需慢慢的走,不過度追逐,在調整中尋找機會。

              發行低迷期買入,可以更樂觀

              除了基本面與資金面,從公募發行情況,也可以為當下的基金投資決策提供參考。

              長期以來,基金市場一直有 “好發不好做,好做不好發”的說法。

              投資者在做短期市場判斷時,主要依據過去一段時間市場的走向:當市場上漲時,基金申購如潮;反之,市場表現欠佳時,多數人對基金的申購興趣會降至低點。這使得基金發行銷售情況,往往與市場走勢密切相關。

              往往大漲時,大家蜂擁買入,低點時卻無人問津。知名投資家彼得?林奇曾經總結了一套有關市場預測的“雞尾酒會”理論。在股市上漲的第一個階段,股市已經下跌了很久,沒人預測股市會上漲,也不愿談論股票。在一場雞尾酒會上,當人們得知彼得?林奇管理一家共同基金的時候,大家會禮貌地點點頭,然后離開。當股市已經上漲一段時間,并且幅度不錯,一大群興致勃勃的人整晚都圍在他的身邊,大家都在談論股市未來的走勢將會怎樣。

              發行低迷期買基金,收益卻并不低迷。以2019年2月、2018年7月,2017年1月三個基金發行冰點為例,在上述月份買入偏股混合型基金指數后持有1年或3年,都取得了不俗收益。

              數據來源:iFind,指數歷史業績不預示未來表現,基金有風險,投資需謹慎。

              從今年1月和2月上半月的發行情況來看,基金發行市場未見明顯的回暖跡象,偏股型基金和債基的募集仍顯疲態。1月以來新發基金共58只,發行總份額為401.14億份。其中股票型、混合型的發行份額分別為54.29億份、122.27億份,環比大幅縮減,2月份以來,偏股型基金發行也較為冷清。

              “買在無人問津處,賣在人聲鼎沸時”,在當下這一階段,新基發行冰點或許是買入的好時機。而對于未來市場走勢,嘉實基金股票策略研究組認為,2023年市場主要機會集中在四個方面:

              1)景氣度整體仍在高位、估值消化充分、預期與持倉較低、產業邏輯仍在的新能源車產業鏈;

              2)大安全主題下,估值處于長期低位、行業有望困境反轉的計算機、半導體;

              3)房地產政策糾偏+疫后復蘇帶來需求改善的可選消費和周期相關的地產產業鏈;

              4)估值偏低、受益于疫情后消費場景的恢復和一定程度消費意愿恢復、成本端壓力緩和帶來利潤率彈性的可選消費品。

              從長周期來看,投資是一場反人性的修行,諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基的研究表明,資金虧損所帶來的痛苦程度,是等額盈利所帶來的快感程度的兩倍。理性面對市場的短期波動,避免各類信息、噪聲的干擾,堅持價值、長期的投資方法,能夠讓我們在投資之路上收獲更多。

              *風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


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